نفت بالای ۱۰۰ دلار و تغییر انتظارات فدرال رزرو؛ طلا در پاییز ۲۰۲۶ به کدام سمت می‌رود؟
قیمت نفت برنت از ۱۰۰ دلار عبور کرده و انتظارات بازار از سیاست پولی فدرال رزرو تغییر کرده است. حال باید دید طلا در پاییز به کدام سمت می‌رود؟
در ۸ اکتبر ۲۰۲۶، طلا در محدوده ۴۱۳۰ دلار به‌ازای هر اونس معامله شد؛ حدود ۶ درصد پایین‌تر از یک ماه قبل و نزدیک به ۲۶ درصد کمتر از رکورد ژانویه که حوالی ۵۶۰۰ دلار ثبت شده بود. هم‌زمان، شاخص دلار تقویت شده، قیمت نفت برنت از ۱۰۰ دلار عبور کرده و انتظارات بازار از سیاست پولی فدرال رزرو تغییر کرده است. حال باید دید طلا در پاییز به کدام سمت می‌رود؟
چرا دلار قوی طلا را تحت فشار قرار می‌دهد؟
قیمت جهانی طلا برحسب دلار تعیین می‌شود. وقتی دلار در برابر ارزهای دیگر تقویت می‌شود، خرید طلا برای دارندگان آن ارزها معمولاً گران‌تر تمام می‌شود و این موضوع می‌تواند تقاضا را تحت فشار قرار دهد. شاخص دلار (DXY)، که ارزش دلار را در برابر سبدی از ارزهای مهم می‌سنجد، در ۸ اکتبر در محدوده ۱۰۲٫۳ قرار داشت؛ سطحی نزدیک به بالاترین مقادیر آن از آوریل ۲۰۲۵. بااین‌حال، برای بررسی اثر این تحولات بر بازار داخلی، باید تغییرات اونس جهانی و نرخ ارز در ایران را هم‌زمان در نظر گرفت و قیمت طلا در بازار ایران را نیز دنبال کرد.
اثر نفت بالای ۱۰۰ دلار چطور به طلا می‌رسد؟
نفت گران‌تر می‌تواند نگرانی از تداوم تورم را افزایش دهد و انتظار برای کاهش نرخ بهره را به تعویق بیندازد. در چنین شرایطی، بازده بالای اوراق خزانه‌داری آمریکا، که در ۸ اکتبر به محدوده ۵٫۳ درصد رسیده بود، می‌تواند جذابیت نسبی طلا را کاهش دهد؛ زیرا طلا برخلاف اوراق، سود دوره‌ای پرداخت نمی‌کند.
انتظار از فدرال رزرو چه تغییری کرده است؟
فدرال رزرو در ۱۶ سپتامبر (۲۵ شهریور، اواخر تابستان) نرخ بهره را برای اولین‌بار از سال ۲۰۲۳ به بازه ۳.۷۵ تا ۴ درصد رساند. صورت‌جلسه نشست سپتامبر که در ۷ اکتبر منتشر شد، نشان داد بیشتر اعضای فدرال رزرو افزایش دیگری در نرخ بهره تا پایان سال را محتمل و مناسب می‌دانستند. بااین‌حال، تصمیم نهایی به داده‌های اقتصادی آینده وابسته است. در ۸ اکتبر، برخی برآوردهای بازار احتمال افزایش نرخ بهره در دسامبر را حدود ۷۸ درصد نشان می‌دادند؛ رقمی که ممکن است با انتشار داده‌های جدید تغییر کند.
چه عاملی هنوز از طلا حمایت می‌کند؟
در نظرسنجی سال ۲۰۲۶ شورای جهانی طلا، ۴۵ درصد از ۷۶ پاسخ‌دهنده انتظار داشتند ذخایر طلای بانک مرکزی آن‌ها طی ۱۲ ماه آینده افزایش یابد. در کنار این انتظار، گلدمن ساکس متوسط خرید ماهانه بانک‌های مرکزی در سال ۲۰۲۶ را حدود ۵۰ تن برآورد کرده است. بااین‌حال، تقاضای بانک‌های مرکزی به‌تنهایی مسیر قیمت را تعیین نمی‌کند؛ تقاضای صندوق‌های قابل معامله طلا (ETF) و انتظارات نرخ بهره نیز بر بازار اثر دارند.
پیش‌بینی بانک‌ها برای پایان 2026 چیست؟
پیش‌بینی‌ها از قیمت فعلی بالاتر هستند اما به طور کلی کاهش یافته‌اند. جی‌پی‌مورگان (JPMorgan) هدف سه‌ماهه چهارم را از ۶۰۰۰ به ۴۵۰۰ دلار رساند. گلدمن ساکس بعد از افزایش نرخ بهره در سپتامبر، ارزش منصفانه طلا تا پایان سال ۲۰۲۶ را از ۴۹۰۰ به ۴۶۵۰ دلار کاهش داد، اما هدف پایان ۲۰۲۷ را ۵۴۰۰ دلار نگه داشت و می‌گوید افزایش نرخ بهره صعود طلا را متوقف نمی‌کند فقط سرعت آن را کاهش می‌دهد. این پیش‌بینی‌ها قطعی نیستند و با تغییر شرایط بازار تغییر می‌کنند.
برای سرمایه‌گذار ایرانی این وضعیت چه معنایی دارد؟
قیمت طلا در بازار ایران از دو عامل اصلی تأثیر می‌گیرد: قیمت جهانی اونس طلا و نرخ ارز در بازار داخلی. شاخص دلار جهانی با نرخ دلار در ایران یکسان نیست و این دو ممکن است در جهت‌های متفاوتی حرکت کنند. بنابراین، افت اونس جهانی لزوماً به کاهش قیمت طلا در ایران منجر نمی‌شود. برای بررسی هم‌زمان این دو عامل، می‌توانید قیمت دلار را کنار اونس جهانی دنبال کنید.
جمع‌بندی
طلا در پاییز ۲۰۲۶ تحت فشار دلار قوی، بازده بالای اوراق خزانه‌داری آمریکا و احتمال افزایش دوباره نرخ بهره قرار دارد. در مقابل، تقاضای بانک‌های مرکزی و نااطمینانی‌های ژئوپلیتیکی همچنان می‌توانند از آن حمایت کنند. مسیر بعدی قیمت طلا به تحولات بازار انرژی، شاخص دلار، تقاضای سرمایه‌گذاران و تصمیم‌های آینده فدرال رزرو بستگی دارد؛ عواملی که اثر نهایی آن‌ها هنوز قطعی نیست.
